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Sears Holdings Corp. 西爾斯控股日前正式宣布，董事會主席Eddie Lampert 以52億美元在破產拍賣中贏得這家曾經輝煌的美國百貨集團，將延續對其13年的控制，從而保住超過400間門店和多達4.5萬個職位，但幾乎無人相信這次他能真正拯救擁有126年歷史的Sears 西爾斯百貨。

經過兩周的談判，Eddie Lampert 旗下對沖基金ESL(Eddie Lampert 全名Edward Scott Lampert 的縮寫) Investments Inc. 把出價從44億美元提高至52億美元，知情人士透露新增的8億美元涵蓋了Sears Holdings Corp. 西爾斯控股2018年10月中申請破產以來的種種開支以及部分遣散費用和福利。

Sears Holdings Corp. 西爾斯控股重組委員會表示“很高興”達成讓Sears 脫離《第11章》(破產保護)程序的交易。ESL Investments Inc. 則在新聞稿中指出他們相信脫離《第11章》對Sears Holdings Corp. 西爾斯控股、集團員工、和Sears 西爾斯百貨及Kmart 超市覆蓋的社區來說都是最佳路徑。

該交易仍需在2月1日的聽證會上獲得美國破產法官的通過，若取得成功預計可在2月8日完成交割。

根據FactSet 資料，Eddie Lampert 以個人身份大概持有Sears Holdings Inc. 西爾斯控股31%的股份，ESL Investments Inc. 另外持股19%。Eddie Lampert 也是Sears Holdings Inc. 西爾斯控股的最大債權人，集團拖欠兩者共25億美元。

Eddie Lampert 在2002-2003年Kmart 超市破產重組期間買入大量債務，在該零售商走出破產后獲得控股權。2005年Kmart Holdings Corp. 以110億美元并購Sears Roebuck & Co.，從而組成現在的Sears Holdings Inc. 西爾斯控股。服裝零售商Lands End Inc. (NASDAQ:LE) 在2014年從該集團分拆上市，Eddie Lampert 也是Lands End Inc. 的最大股東，2015年他的房地產公司Seritage Growth Properties (NYSE:SRG) 斥資27億美元收購了該集團235間位置最佳的門店。

這些交易正是其它債權人聲討Eddie Lampert 的根源。Eddie Lampert 一直在破產談判中尋求讓債權人放棄針對相關交易提起訴訟，但始終未能得逞，意味著現在他可能仍需面對法律責任。

在Sears Holdings Inc. 西爾斯控股和ESL Investments Inc. 今天分別發布關于收購交易的新聞稿后，無擔保債權人正式委員會馬上向破產法庭提出反對該交易。“這次‘拯救’收購無非是Eddie Lampert 與ESL 從Sears 及其債權人褫奪資產、剝削員工職位從而中飽私囊的多年陰謀的最終手段，”該委員會在法庭文件中寫道。

過去十年西爾斯控股大幅衰退(來源：彭博社)

過去十年Sears Holdings Inc. 西爾斯控股一直在銷售萎縮和巨額虧損中掙扎，不僅年收入腰斬，自2011年以來虧損累計高達逾110億美元。

與此同時，Eddie Lampert 一直自掏腰包將該集團從懸崖邊拉回來。他積極推動Sears Holdings Inc. 西爾斯控股開展廣泛重組。曾經是全球最大零售商的該集團已經通過關閉大量Sears 西爾斯百貨和Kmart 大賣場超市以及其它措施削減了逾10億美元開支，又通過出售房地產物業和業務資產籌集資金。

Sears Holdings Corp. 西爾斯控股去年帶著113.4億美元債務和69億美元資產進入《第11章》自愿破產重組進程時，該集團的員工規模為6.8萬人。

分析師普遍認為逃不出Eddie Lampert 掌控的Sears Holdings Corp. 西爾斯控股將面臨不變的挑戰。Moody’s Investors Service 副總裁Christina Boni 指出，該集團多年來重組零售網絡的努力都未能產生實質性成效，業績反而節節倒退，即使完成破產重組后門店數量減半，這次依然不會成功，而且規模是當今零售競爭的關鍵，縮小規模意味著該集團更容易受到客流持續向Macy’s Inc. (NYSE:M) 梅西百貨、J.C. Penney Co. Inc. (NYSE:JCP) 彭尼百貨和Dillard’s Inc. (NYSE:DLL) 流失的打擊。

GlobalData Retail 總經理Neil Saunders 表示對Sears Holdings Corp. 西爾斯控股的未來感到“極度悲觀”，他認為該集團走出破產程序后問題不會減少，Eddie Lampert 的零售能力更是奇差。

再者，市場環境和消費者習慣對百貨行業并不友好。即使在當下美國經濟增長強勁和失業率維持低水平的大環境，Macy’s Inc. 梅西百貨、Nordstrom Inc. (NYSE:JWN) 諾德斯特龍等百貨集團的假日季表現都未能達標。分析師稱過去三年百貨公司是美國零售業內表現最差的領域。

2017年中率先申請破產、一年后關閉所有門店清盤的Sears Canada Inc. 西爾斯加拿大集團前CEO Mark Cohen 更直言：“Sears 完全沒有生存下去的可能。”他相信繼續經營的400間門店將會像此前已經關閉的1,500間門店一樣，“走向監獄”，同時指出“顧客已經放棄該品牌接近20年，他們還會繼續這樣做”。

有觀點認為Sears Holdings Corp. 西爾斯控股不妨結束已經不能在Walmart Inc. (NYSE:WMT) 沃爾瑪和Target Corp. (NYSE:TGT) 塔吉特支配的折扣零售領域立足的Kmart 超市，從而集中資源振興Sears 品牌。

再次破產并最終清盤很有可能是Sears Holdings Corp. 西爾斯控股難以避免的宿命。距離2017年6月申請破產保護才一年半，美國童裝零售商Gymboree Group Inc. 便于今天再次根據《破產法》第11章宣布破產。一年半前走出破產重組的折扣鞋履零售商Payless ShoeSource Inc. 本周也被爆正在評估包括出售和重組在內的策略選擇。

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