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橋梁﹒紐帶﹒匯集﹒分享
時間：2018-09-29 15:58
據(jù)聯(lián)商網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2018年上半年，我國127家零售業(yè)上市公司共實現(xiàn)營收10957.54億元，凈利潤729億元。
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（統(tǒng)計/制圖：聯(lián)商網(wǎng) 張占英）
備注：
1、圖表為不完全統(tǒng)計，榜單按企業(yè)營收排名，數(shù)據(jù)來源為該上市公司財報。
2、貨幣單位為人民幣，美元、港幣按匯率轉(zhuǎn)換成人民幣。
3、標(biāo)*號的為美股上市公司，凈利潤按照非美國通用會計準(zhǔn)則下(Non-GAAP)統(tǒng)計。
4、阿里巴巴電商收入模式為平臺商家租金和廣告收入，因此營收低，凈利潤較高。
一、較高盈利水平并未真實反映行業(yè)盈利能力
127家上市公司的平均凈利潤率高達(dá)6.65％，但這并不是行業(yè)真實的行業(yè)水平。
（1）蘇寧易購凈利潤猛增19倍、實現(xiàn)60.03億元凈利潤，主要原因是出售阿里股份，剔除這一因素后的凈利潤為3.96億元。
（2）京東、阿里、唯品會、聚美優(yōu)品、寺庫5家美股上市公司，凈利潤按照非美國通用會計準(zhǔn)則下(Non-GAAP)統(tǒng)計，這與美國通用會計準(zhǔn)則下(GAAP)的凈利潤有很大差距。如京東2017年全年在非美國通用會計準(zhǔn)則下(Non-GAAP)的凈利潤為50億元人民幣，美國通用會計準(zhǔn)則下(GAAP)的凈利潤為1.17億元人民幣。
（3）如果剔除5家美股上市公司與蘇寧易購的經(jīng)營數(shù)據(jù)，其他121家上市公司的凈利潤率為4.97％。這與行業(yè)經(jīng)營的實際情況相比較，仍然是一個被高估的盈利水平。其原因可能很多，但主要問題是：主營業(yè)務(wù)收入與利潤沒有增長甚至出現(xiàn)嚴(yán)重虧損的情況下，租金收入、投資收益，甚至變賣“家當(dāng)”的收益，不僅彌補(bǔ)了巨額虧損，甚至創(chuàng)造了巨額的凈利潤。
（4）有些公司是賬面雖然是盈利的，但自營業(yè)務(wù)虧損，靠投資收益與租金收入實現(xiàn)凈利潤。如排在127家零售上市公司營收排行榜最后一位的“上海九百”就是典型例子。2018年上半年“上海九百”的凈利潤大于營收，營收3590萬元，凈利潤4971萬元。
對傳統(tǒng)主業(yè)消失或不景氣的國有上市公司來說，這屬于正常現(xiàn)象。
該公司的前身是創(chuàng)建于1939年的百樂商場，1966年定名為“第九百貨”號碼百貨商店（號碼百貨商店按照號碼命名店鋪名稱，上海共有12家，目前大部分已經(jīng)轉(zhuǎn)型或改名，如十百恢復(fù)了“永安公司”店名），1994年上市。從其業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)與收入來源來看，原來的百貨主業(yè)已經(jīng)不存在，如今全資自營的業(yè)務(wù)是“正章洗染”，虧損約585萬元。持股38％的“九百城市廣場”主要是出租業(yè)務(wù)，投資收益凈利潤1216萬元。最主要的投資收益來自于持有“久光百貨”30％的股權(quán)，凈利潤收益為4200萬元。
不少以“百貨商店”命名的“上市公司”，既不是“百貨”，也不是“商店”，早就變成了“投資人”與“房東”。很多經(jīng)營不景氣的的國企上市公司，都擁有好多房產(chǎn)資源，市中心都有好些樓，隨便賣一個又能過上幾年好日子。
二、轉(zhuǎn)型期經(jīng)營業(yè)績發(fā)生較大變化
從2015年到2017年，零售業(yè)上市公司的營收下降面、凈利潤下降面、營收與凈利潤雙降面以及虧損面，除2017年虧損面比上年擴(kuò)大了1個多百分點(diǎn)外，其他指標(biāo)都逐年下降，業(yè)績下滑得到有效控制，下降幅度逐年收窄。但2018年上半年營收下降面與虧損面雖然有一定的下降，但凈利潤下降面與兩項指標(biāo)雙降面都有所擴(kuò)大，如表1所示。
表1、 2015-2018年上半年零售業(yè)上市公司營收、凈利潤與虧損情況對比
轉(zhuǎn)型是行業(yè)的大趨勢，但轉(zhuǎn)型方式與結(jié)果有所不同。舉例如下：
（1）有些公司從盈利轉(zhuǎn)為巨額虧損。據(jù)稱是由于“戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型”，如國美零售，2018年中期業(yè)績顯示：營收347.06億元，比去年同期下降8.84％，凈利潤虧損4.57億元，而去年同期是盈利1.22億元。對此，國美零售稱：“報告期內(nèi)，因進(jìn)入戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的實施期”，導(dǎo)致集團(tuán)的銷售收入與凈利潤同比下降。
但是，國美零售總裁王俊洲先生總結(jié)道：“國美正進(jìn)入‘家·生活’戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的實施期，上半年線上線下交易總額的增幅證明了初步的成效。我們確信國美的轉(zhuǎn)型將為集團(tuán)未來發(fā)展帶來更大裨益。國美將繼續(xù)推進(jìn)‘社交+商務(wù)+分享’戰(zhàn)略，從‘新業(yè)務(wù)、新市場、新技術(shù)’三個維度進(jìn)行發(fā)展，打造在線、線下一體化服務(wù)，并以共享零售模式為顧客提供全方位消費(fèi)體驗。”
（2）作為行業(yè)標(biāo)桿企業(yè)的高鑫零售，在轉(zhuǎn)型調(diào)整過程中也出現(xiàn)了營收微量下降的情況。其總營收包括貨品銷售與租金收入兩個部分，租金收入、毛利額與毛利率都略有上升，主要是貨品銷售額下降，一是開店超過一年的可比門店銷售（同店銷售）出現(xiàn)了1.56％的負(fù)增長，比去年同期的-0.9％有所擴(kuò)大；二是在家電、紡織品、生活必需品、生鮮、快銷品類五類貨品銷售中，生鮮品類、快銷品類持續(xù)增長，家電品類銷售下降了16％。有報道稱：818發(fā)燒節(jié)，282家蘇寧易購大潤發(fā)店，銷售同比增長1067％。與蘇寧合作，家電品類能否止跌，拭目以待。
2017年飛牛網(wǎng)轉(zhuǎn)型，重點(diǎn)發(fā)展B2B業(yè)務(wù)，2018年實現(xiàn)了快速增長，如大潤發(fā)的B2B業(yè)務(wù)實現(xiàn)了25億元銷售額，相當(dāng)于2017年B2B業(yè)務(wù)全年的銷售總額，占貨品銷售總額逾4％。
門店數(shù)字化、天貓下凡、淘寶心選、天貓智能母嬰?yún)^(qū)、“歐尚一分鐘”無人售貨柜、淘鮮達(dá)、盒小馬、與蘇寧合作以及擁有48家在建大型綜合賣場的經(jīng)營事實表明，高鑫零售仍然是一家極具活力的零售商，他們“不斷折騰”以尋求新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)與發(fā)展路徑。
（3）聯(lián)華超市連續(xù)虧損后終于實現(xiàn)了盈利。從2015年到2017年，聯(lián)華超市連續(xù)虧損，累計虧損額已逾12億元，但今年上半年終于實現(xiàn)了3900多萬元的凈利潤。中報稱成功扭虧為盈主要原因是：聚焦新零售探索，提升在線銷售能力，增加同店銷售規(guī)模；積極打造差異化供應(yīng)鏈，加強(qiáng)與供貨商的談判能力，提升服務(wù)收入；優(yōu)化生鮮源頭采購網(wǎng)絡(luò)，發(fā)展生鮮自營基地，為門店鮮食品類擴(kuò)大提供有力支撐；進(jìn)一步優(yōu)化網(wǎng)點(diǎn)，落實降本增效，成本費(fèi)用控制卓見成效。
中報數(shù)據(jù)顯示：毛利率從15.15％下降到14.42％；綜合收益率從25.28％下降到24.82％；同店增幅從-3.07％提高到1.2％；營收總體下降1.2％。營收下降與同店銷售增幅提升，以及實現(xiàn)扭虧為盈，都與關(guān)閉虧損嚴(yán)重的不良店鋪有關(guān)。為提高實體網(wǎng)點(diǎn)盈利能力，聯(lián)華超市在2018年上半年減少了170家網(wǎng)點(diǎn)。聯(lián)華超市3425家門店，81.31％的門店位于競爭激烈華東地區(qū)，如果單純依靠店鋪銷售，業(yè)績變化存在很大的不確定性。
今年的業(yè)績顯示，大型綜合超市新開2家，關(guān)閉3家，因關(guān)閉店鋪導(dǎo)致銷售下降4.3％，但同店銷售已經(jīng)出現(xiàn)了增長趨勢，從去年同期的-3.33％提高到今年的0.19％。雖然毛利率下降，但綜合收益率與經(jīng)營利潤率都比去年同期有所上升，經(jīng)營利潤率達(dá)到3.01％。
超級市場（即中小型標(biāo)準(zhǔn)超市）開店71家，關(guān)閉34家，凈增37家，實現(xiàn)了4.8％的銷售增長，同店銷售增長從去年同期的-1.67％增長到今年的3.92％。但毛利率、綜合收益率和經(jīng)營利潤率分別下降了2.12、2.36、0.95個百分點(diǎn)，經(jīng)營利潤率僅為2.45％，低于大型綜合超市。
便利店新開35家，未說明關(guān)店情況，銷售額下降0.7％，同店銷售增幅從去年同期的-5.70％縮小到今年的-1.96％。在毛利率與綜合收益率提高的情況下（綜合收益率達(dá)到23.41％），經(jīng)營虧損仍然在擴(kuò)大，經(jīng)營利潤率從去年同期的-6.72％降低到今年的-7.49％。傳統(tǒng)的、老牌的、規(guī)模化、加盟化的便利店為什么不賺錢？這是一個極具挑戰(zhàn)性的行業(yè)問題，值得重視。
業(yè)內(nèi)人士稱，轉(zhuǎn)型不一定成功，但不轉(zhuǎn)型肯定會失敗！所以，激流勇進(jìn)是當(dāng)下零售企業(yè)應(yīng)有的經(jīng)營風(fēng)格。日前我在網(wǎng)上說“靜看零售業(yè)發(fā)展！也辛苦侯總了，到這個年紀(jì)，應(yīng)該享受人生了，還在折騰！向侯毅學(xué)習(xí)！”，沒想到盒馬鮮生侯毅總卻回話說：“人生短暫，為何不大賭一把呢？All in 才是我們零售人的態(tài)度”（注：9點(diǎn)到9點(diǎn)，周六再加班）。
我說：“All in 的另一種理解也是阿里的哲學(xué)，竭盡全力而不是盡力而為！”對此，侯毅表示大贊：“996是阿里人的生活方式，正因為我們比別人多努力一些，才有今天阿里的成就”。這就是“零售血”啊！過去曾經(jīng)讓我們看到過這種“零售血”，后來的零售喪失了澎湃的激情，零售就衰落了。
所以，中國零售業(yè)的轉(zhuǎn)型發(fā)展需要重振“零售激情”！我們不知道誰能成功，也不知道什么是最好的轉(zhuǎn)型方式，但有一點(diǎn)是肯定的，失去激情的企業(yè)一定沒有希望！虧損并不能說明什么，盈利也并不能確保企業(yè)永續(xù)經(jīng)營，貴在不斷試錯，并調(diào)整到最接近顧客的狀態(tài)，才能在未來占有一席之地。
三、分業(yè)態(tài)經(jīng)營情況分析
2018年上半年，中國社會消費(fèi)品零售總額為18.0018萬億元，同比增長9.4％。網(wǎng)上實物商品銷售額為3.1277萬億元，同比增長29.8％，其社零占比為17.37％。即將接近20％拐點(diǎn)的網(wǎng)上實物商品的社零占比，確實已經(jīng)滲透到各類消費(fèi)人群、各個消費(fèi)領(lǐng)域、全國各個消費(fèi)地域，雖然馬老師說單純的電商“不行了”，但由此對整個社會所產(chǎn)生的影響，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了人們的想象，它正像一個“幽靈”在中國天地擴(kuò)展到全球天地。
從轉(zhuǎn)型企業(yè)的實踐也可以發(fā)現(xiàn)一些蛛絲馬跡：單純依靠門店“轉(zhuǎn)型”，后續(xù)業(yè)績提升缺乏預(yù)期；依靠橫向擴(kuò)展與鏈接，會具有比較大的想象空間與業(yè)績增長空間。
127家零售業(yè)上市公司，如果按照公司數(shù)量來劃分，百貨與服飾的上市公司數(shù)最多，其中，百貨48家，實現(xiàn)營收2230.13億元，凈利潤80.46億元，凈利潤率為3.61％，服飾46家，實現(xiàn)營收1027.16億元，凈利潤150.26億元，凈利潤率為14.63％，兩者合計94家公司，占上市公司總數(shù)的74％，營收占比與凈利潤占比分別為29.72％和31.65％。也就是說：7成以上的百貨服飾類上市公司，實現(xiàn)了三成左右的營收與凈利潤。由此讓人感覺，這類上市公司的數(shù)量是不是有點(diǎn)多！
15家超市公司，實現(xiàn)營收1635.23億元，凈利潤43.9億元，凈利潤率為2.68％，在總量中的占比分別為：14.92％和6.02％。
京東、阿里、唯品會、聚美優(yōu)品、寺庫這五家以電商為主導(dǎo)的公司，實現(xiàn)營收4103.13億元，凈利潤383.46億元，凈利潤率為9.35％，分別占總量的37.45％和52.60％。這還未包括在線銷售已經(jīng)超過一半的蘇寧易購。
國家統(tǒng)計局公布的2018年上半年居民消費(fèi)支出結(jié)構(gòu)顯示：保健大于保暖，醫(yī)療保健消費(fèi)支出占比為8.9％，衣著消費(fèi)僅占7.4％；住和行大于吃和用，居住消費(fèi)占22.4％，交通通訊消費(fèi)占13.4％，兩項合計為35.8％，食品煙酒占29.3％，生活用品及服務(wù)占6.2％，兩項合計為35.5％；此外，教育文化娛樂占9.7％，其他用品及服務(wù)占2.6％。
服飾類企業(yè)是“制造型零售商”，百貨類企業(yè)是“地產(chǎn)型零售商”，電商類企業(yè)是“平臺型零售商”，超商類企業(yè)是“搬運(yùn)型零售商”。
這四類零售商，服飾類企業(yè)“太雜”，公司眾多，品牌眾多，網(wǎng)點(diǎn)眾多，品類眾多，但消費(fèi)者仍然感覺買不到合身的衣服；百貨類企業(yè)受到來自各方面的沖擊，但如果擁有房產(chǎn)，轉(zhuǎn)型及時，小日子仍然過得有滋有味，盡管消費(fèi)者去百貨公司或購物中心已經(jīng)不是以購買服飾為主要訴求；電商企業(yè)依靠平臺的聚合與賦能，盡管自營銷售并不是很高，但收入越來越可觀，平臺型零售業(yè)越來越顯示出強(qiáng)大的爆發(fā)力，最終既具有上游商品供應(yīng)鏈整合力，又具有下游B2B供應(yīng)鏈整合力，還具備數(shù)字化營運(yùn)力，將成為未來零售業(yè)的主流形式之一，甚至沒有“之一”。
超商類企業(yè)屬于“搬運(yùn)工”，如果繼續(xù)做搬運(yùn)工，無論大型綜合超市、標(biāo)準(zhǔn)超市、便利店，毛利率將會繼續(xù)下降，成本將會繼續(xù)上升，盈利空間將會越來越小。當(dāng)前行業(yè)關(guān)注的都是新型的生鮮超市，如盒馬鮮生、京東7FRESH等，都制定龐大的全國發(fā)展計劃。
但總的來說，燒飯的人與燒飯的次數(shù)以及對食材的需求，已經(jīng)出現(xiàn)了減少趨勢，但提供食材的店鋪則像爆米花那樣在增加。所以，他們所做的主要是存量的分流與升級，當(dāng)然也包括一部分增量，一部分是搶食材生意，一部分是搶中食與外食生意。
但從上市公司的數(shù)量來看，占社零總額三分之一強(qiáng)的市場份額，一部分通過在線銷售來實現(xiàn)，大部分通過線下超商企業(yè)來實現(xiàn)，但此類上市公司只有15家，實在太少。在未來，很多優(yōu)質(zhì)的區(qū)域零售商都應(yīng)該鼓勵上市，讓他們通過上市發(fā)展得很有實力，更規(guī)范，更有發(fā)展后勁，并向周邊區(qū)域拓展，或發(fā)展成為全國性連鎖品牌，或成為一個地區(qū)的主導(dǎo)企業(yè)。
四、對中國零售市場的六點(diǎn)展望
通過對2018年127家零售業(yè)上市公司營收與凈利潤表的統(tǒng)計分析以及部分上市公司中報的解讀，我們可以發(fā)現(xiàn)以下六點(diǎn)展望。
（1）零售企業(yè)的轉(zhuǎn)型分為兩種：積極轉(zhuǎn)型與消極轉(zhuǎn)型。積極轉(zhuǎn)型著眼于未來，重點(diǎn)是兩線融合與跨界合作，并深挖供應(yīng)鏈管理潛力，讓公司與潛在消費(fèi)者貼得更近，走得更親，玩得更嗨，把數(shù)字化落實到營運(yùn)管理的各個細(xì)微之處。
這樣的轉(zhuǎn)型，既有戰(zhàn)略，又有策略，更有落地的時間表與跟蹤反饋調(diào)整機(jī)制，當(dāng)前可能投入較大，不一定能產(chǎn)生眼前效益，但未來一定屬于積極轉(zhuǎn)型的公司。消極轉(zhuǎn)型著眼于當(dāng)下，重點(diǎn)關(guān)注眼前業(yè)績改善，缺乏前瞻性的投入，盡管口號與花樣不少，但都不能持續(xù)與真正有效地落地，結(jié)果還是不可能有根本性的改變。
（2）數(shù)字化與全渠道確實是零售業(yè)未來發(fā)展的必由之路，將引導(dǎo)零售企業(yè)向“精準(zhǔn)營銷”發(fā)展，有利于降低營銷成本，減少損耗，擴(kuò)大銷售，也能更好地滿足消費(fèi)者需求。但目前仍然以“商品供應(yīng)”為主，“技術(shù)賦能”還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有做到。有些公司花了巨額資金做全渠道系統(tǒng)建設(shè)，但線上訂貨線下退貨或A 店購買B店退貨等業(yè)務(wù)都不能打通，這怎么能算“全渠道”。
對我國大部分零售企業(yè)來說，全渠道仍然停留在概念上，與真正打通內(nèi)部與外部、本業(yè)與跨界、前臺與中臺、銷售與行為等之間的隔閡，還有很長的路要走。
（3）資本一方面在快速推進(jìn)零售的迭代，另一方面也放大了許多“偽需求”“偽模式”，最終落下一地雞毛。無人商店與便利店就是一個被極度放大的“偽需求”，無人商店可能只是為了滿足極少一部分消費(fèi)者“孤獨(dú)購物”的需求，卻被當(dāng)作是未來零售的一個重大發(fā)展趨勢；便利店在我國也并不是一個可以取代其他零售業(yè)態(tài)的“主導(dǎo)業(yè)態(tài)”，卻獲得越來越多資本的助推，一種需要以慢的方式來發(fā)展的零售業(yè)態(tài)卻采取了極速發(fā)展的模式，其結(jié)局一定是可悲的。但自助收銀肯定是未來的發(fā)展趨勢。
（4）懶惰的年輕人與勤快的老年人形成明顯反差。侯毅說（大意）：別以為網(wǎng)上購物是年輕人的事，如果忘記了中老年人，那是極大的錯誤。
通過對在校大學(xué)生的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，如今的年輕人，他們喜歡用一個外賣APP解決所有問題，哪怕是多一個APP也都會不耐煩。
但50后60后中老年人，即盒馬鮮生所說的“潮流長輩”，仍然保留著年輕時候的那股上進(jìn)心勤奮勁，好好學(xué)習(xí)，天天向上，很快就學(xué)會了利用互聯(lián)網(wǎng)武裝自己的各種“本領(lǐng)”，并以此為榮。零售人應(yīng)該看到這兩代人的不同習(xí)性，分別去迎合他們的不同訴求。
（5）從消費(fèi)視角來看，應(yīng)該更多地關(guān)注總體消費(fèi)的分層化現(xiàn)象與個體消費(fèi)的多面化現(xiàn)象。隨著房價企穩(wěn)，物價上漲，以及對未來生活不穩(wěn)定預(yù)期的增強(qiáng)，消費(fèi)升級的同時，更應(yīng)該看到消費(fèi)降級現(xiàn)象。多做一些對消費(fèi)者有利的、實惠的、平實的、簡約的事情，而不是以“品質(zhì)”“品牌”“品味”“品格”的名義去忽悠消費(fèi)者支付更高的價格。
（6）要大力發(fā)展“健康零售”。從零售現(xiàn)狀視角來看，零售商的合規(guī)經(jīng)營，消費(fèi)者的合規(guī)消費(fèi)，整個零售市場的合規(guī)性面臨重大挑戰(zhàn)。法不責(zé)眾顯然是當(dāng)下零售業(yè)必須正視的一個重大問題，這個問題不改觀，就沒有忠誠用戶，就不可能有可信賴的零售品牌。
總之，零售的發(fā)展既需要重振“零售激情”，更需要重新調(diào)整“發(fā)展思路”，還需要有“落地方略”與“技術(shù)賦能”。數(shù)字化是手段，人性化才是核心。零售如果只關(guān)注冷冰冰的數(shù)據(jù)，其未來恐怕也是冷冰冰的。
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